人工智能企业相继上市背后，真正值得关注的是

最近资本市场上流传着上海国资“暴利”的笑话。 这个笑话的起因是，短短一个月时间，上海多家人工智能企业轮流上市。 2025年12月，专注于高性能GPU的沐曦在科创板上市，不久专注于AI医疗研发的映思智能在港交所上市。 2026年1月，同样深耕GPU的必人科技在港交所敲响了锣。随后，国内通用GPU量产颠覆者天数智芯、大型人工智能建模公司MiniMax也相继在港交所上市。 当人们查阅这些人工智能公司的信息时，发现它们的背后其实有上海的国资。 上海国资有限公司、上海国际、上海国盛、临港集团、浦东创投……市场恍然大悟，上海国资公司已经在这个轨道上建立了如此深广的布局—— 上海国际旗下国方创新于2023年11月完成对MiniMax的战略投资，预计2024年交割，成为首家“入驻”MiniMax的上海国有人民币基金投资人。上海国投先锋和富顿资本也深度参与了MiniMax的早中期融资，领投了Pre-B+和Pre-B++轮融资。 必人科技是上海国投人工智能产业领先基金中的首个直接投资项目。 2025年3月，上海人工智能行业领先母基金国投联合领投必人科技，多家知名投资机构和产业资本跟投，金额达数亿美元。此外，从Biren成立到上市，多个Rinko Group基金多次领投和跟投，并成为Biren的重要股东之一。 上海国际管理的科创系列母基金自2020年成立以来，通过子基金投资的方式，先后投资了天使轮、pre-A轮、B轮和pre-IPO轮，持续支持木希科技的发展。同时，科创母基金第一期直接投资木希科技2021年A轮5000万元。第二期科创母基金联合上海国际子公司国际投资，2024年直接投资木希科技B轮1.3亿元。 在列出这些光环公司之后，还有一批我们想尝试的独角兽公司。速源科技在领域云AI芯片已完成IPO辅导，正赶赴IPO。混合光电算力提供商羲智科技、嵌入式智能双路致远机器人、持续迭代多模态基础模型的步星科技，均已步入上市轨道。上海国资多年来也一直在对这些公司采取行动。 我们所做的一系列投资不胜枚举。仔细一看，所有企业似乎都在接受国资和上海的帮助。 从财务角度来看，这些企业的上市无疑将为上海国资带来显着的效益。 但为什么它是上海的国有资产呢？ MiniMax的创始人已经敲响了在香港联合交易所上市的锣声。 2 有人说，近年来，上海国资对科技创新的支持力度越来越大。 在2024年，上海将推出三只行业领先的母基金，总规模达1000亿元，而当未来产业基金推出时，整个风险投资市场都震动了。 惊吓过后，我再次惊讶于上海的速度。三只行业领先的母基金已于2024年成立之年完成了整个筛选和投资流程，市场知名基金也积极参与。 2025年，上海国投公司投资额将接近400亿元。 3D的游戏风格让上海国资在科技领域感觉更加得心应手，所以才会如此。 通过提供母基金和子基金，上海国资进一步扩大了触角。看看国投领先AI母基金的数据。子基金阵列共22只，总规模346亿元，国投主导投资金额达70亿元。埃亚ch子基金已成功吸引了37个项目，并促成了许多明星公司在上海成立，包括十之行、希尔伯特、松盈科技、青城集智、Z Pilot等。 通过子基金的运用，上海国资将有机会接触到更多的项目，从而果断地进行直接投资，更直接地参与技术革命。例如，当国投领投联系致远时，投资团队发现该公司在技术、产品和供应链管理等方面都符合他们的要求，很快就完成了直接投资。 上海国投总裁袁国华表示：“国有资产要早、小额投入，要热情、大额投入。目前，国投拥有近200名一线投资者，孜孜不倦地工作在行业最前沿。借助子基金，我们有数百只眼睛。”一起研究和考虑项目。一旦我们收购了一线公司，我们就可以立即采取行动。” 更重要的是，上海的多次国资出动作不是优势，而是关键时刻的支撑。 2023年，ChatGPT“百模之战”将进入巅峰，行业进入激烈竞争阶段。整个行业面临着资金紧张和收入模式不确定的问题。目前，很难判断哪些公司会成功。 国方创新针对MiniMax进行了多轮深度尽职调查，但最终打动他们的却是那些平凡的细节。此前的尽职调查中，国投副主任张成看到研发团队工作到深夜，优化模型参数。他回忆说，自己做出投入真金白银的决定，是为了固化技术突破的长期价值，保持上海人工智能高质量创新的火花。而不是改变市场。 2024年起，受二级市场调整影响，创新药融资环境仍将面临压力。在此背景下，浦东创投集团作为联合领投方向盈思智能注资3000万美元，签署投融资、产业现代化、园区合作等一系列战略合作协议，并获得香港基金的跟投，最终完成1.23亿美元的E轮融资。 “这项投资的重要性远远超出了首都本身。上海给我们的是一定的确定性。”映思智能联席CEO任峰认为，这传递出一个信号，即使市场不乐观，仍有资本相信AI可以变革医药研发。 这就是上海国资基金与其他基金的区别。它所关注的就是“战略”二字。“如果这个项目对上海乃至国家具有战略意义，即使风险很大，也值得承担。”国有上海资管先锋基金副总经理何淼表示。 “在很多企业融资面临不确定性和困难的时候，国有上海资产管理公司有勇气在企业发展过程中发挥主导投资者的作用，吸引更多的股权资本，共同支持这些硬科技企业。” 按照这个理念，可以说上海国资在上海逐步构建了完整的AI生态设计，涵盖底层芯片计算能力、中间层模型工具、上层行业应用。 在足够密集的科技投资网络下，上海国资发展更多优质企业似乎是理所当然的。 AI 芯片的概念图。 三 米市场觉得上海的国资赚钱了，他们投资的公司也赚钱了。 多位创始人表示，相比于资金数额，上海国有资产的认可更有价值，对稳定投资者信心起到了作用。对此表示认为是的。国投先锋基金经理坦言，在投后管理过程中，他经常会见其他愿意投资的基金，征求他们的意见和建议。 同时，对上海国资的支持绝不仅限于注资。作为产业推动者，我们致力于技术研究、产业对接和生态合作，为人工智能企业构建完整的生态网络。 比如，国方创新投资MiniMax后，带领团队联合体与上海各级国家机构一一合作，引导企业加强本土化表达，进而帮助MiniMax获得上海多家国资的支持。 投资致远后，上海国投与致远共同设计规划围绕其上下游嵌入式智能布局，打造长三角完整产业链。同时，聚焦行业订单和业务场景落地需求，帮助致远开发农业银行等金融机构营业厅、光明集团医疗健康业务场景、上海博物馆旅游观光场景等业务场景。 在临港新区智能计算中心建设中，必仁科技芯片作为核心基础设施，与园区其他企业形成产业合作，打造AI硬科技生态集群。 上海国资不仅服务于商业生态，也填补了投资生态的空白。 一开始o投资链上，首个由国资系统发起设立的国家级基础研究慈善基金会——启元慈善基金会在上海成立。该基金是在上海市国资委的指导和支持下，由16家上海国有企业捐赠设立的。其目标是捐赠和资助集成电路、生物医学、人工智能和未来产业等领域的基础和应用基础研究。开原青年学者项目第一批24人，开原国家金融先锋计划8人。每个项目补助金额不超过100万元。获得资助的最年轻的学者只有28岁。对于天使投资生态，上海国资也频频参与举措。作为上海A的创始人及战略合作伙伴上海国投ngel俱乐部助力构建早期科技孵化生态系统。该基金经理表示，杜参与了科技天使计划，该计划旨在培育早期投资者，并组织了诸如富顿资本科技创新营等特殊活动。 在投资链的最后一端，上海国际牵头设立了上海国资系统首支S创投基金——科创接力基金一期，探索科创产业的资本接力机制，并募资15亿元，用于未来打造数十亿美元的科创接力基金。这一举措将向市场释放数百亿美元的资金流动性，有效缓解私募股权领域“硬退出”问题，吸引更多股权资本参与科技领域通过“投资-退出-再投资”的良性循环进行投资。 为避免人们对国有资产投资早、规模小、技术硬的担忧，上海市国资委和市委金融办联合公布了《投资基金考核评价和免职尽职调查试行办法》《市国资委监管的私募股权基金》，其中规定尽职调查适用于五种情况。我们还将管理人年度评价与基金全生命周期评价有机结合起来。 看着这一系列的产业生态、投资生态设计，让人不禁赞叹上海国资的辉煌。许多人看到的是上海国有资产的短期经济效益，但这座城市的愿景从未如此r 专注于单一时间或地点。 因此，与其说上海国资“暴利”，不如说上海已经领先，中国科技赢得了更加充满想象的未来。